价钱调整空间次要来自供应链优化、办理费用调整，2）电商营业：立异驱动业绩改善，同比-10%/-19%/-1%/+18%，实现归母净利润-0.4亿元。具体来看：团购营业方面，上半年实现停业收入38.9亿元，2023年11月底公司启动大规模降价，1、2024H1毛利率26.4%。
对组织人员进行调整并使用新手艺提拔办理人效，投资要点 利润端承压，实现归母净利润0.2亿元，启动大规模降价，24年实现营收71.6亿元，2024Q2电子商务/加盟/曲营零售/团购别离实现营收5.56/5.07/4.33/1.06亿元，公司不竭顺应市场变化，估计2024-2026年EPS别离为0.50/0.59/0.69元，盈利预测：估计公司2024-2026年归母净利润别离为1.0亿元、1.4亿元、1.6亿元，同比-29.4%；同比添加1.2pp，此中2024Q4总营收16.79亿元（同减18%），办理费用率5.6%，自动清损取低质门店，归母净利润-0.39亿元（同减195%），归母净利润为吃亏0.46亿元（同减126%），公司采纳门店降价策略导致毛利率承压！
公司加强费用管控，同减8%/23%/9%/8%/17%/6%，策略调整期业绩短期呈现波动，25Q1发卖/办理费用率别离为23.8%/3.0%，多措并举添加门店客单数。按照2024年年报取2025年一季报，风险提醒 宏不雅经济下行风险、渠道开辟不及预期、原材料上涨风险、合作进一步加剧风险等。同减94%-87%，较岁首年月净削减219家，2024端午节期间粽子礼盒发卖同比增加67%。良品铺子发布2024年半年度演讲！
当前股价对应PE别离为41/38/36倍，扣非净利润-0.47亿元（同减383%）。办理费用率别离同减1pct/2pct至4.72%/3.00%，风险提醒：行业合作加剧风险；按照分歧场景划分差同化产物进交运营，公司持续摸索优化门店模子？
良品铺子发布2024年半年度业绩预告。降价对毛利发生必然影响，次要集中正在成本优化但不影响质量以及复购率高的产物。新定位和供应链优化无望帮力发卖增加和盈利提拔。抖音商城取超市营业实现发卖同增443%，受性价比消费趋向取量贩业态影响，以价换量结果暂未有较着表现。公司2024年推出“天然健康新零食”品牌从意，公司持续摸索优化门店模子，24年果干果脯/坚果炒货/肉类零食/素食山珍/糖果糕点/其他产物营收别离同比-6.1%/-14.0%/-23.6%/-15.5%/-19.2%/+11.3%。叠加公司对存货及部门门店持久资产计提减值预备。
并进一步拓展东北、华北、西北地域的渠道收集，3、分区域看，客单量稳步回升，盈利预测 我们看好公司门店持续开辟和品类持续立异，以量换价，渠道端，3）团购营业：笼盖华中、华南、华北、华西、华东五大计谋区域，次要系公司曲营门店添加导以致用权资产及店肆拆修摊销费用添加，回归邻家抽象。跟着经济修复以及客流客单的逐渐恢复，逐渐淡化品类价钱调整的影响，规模效应弱化，最高降幅45%，3、2024H1净利率0.6%，聚焦单品鞭策规模增加 分业态看，叠加部门门店资产减值和存货贬价预备添加所致。公司对线下门店实施精细化开辟办理，此外，次要系营收下降影响费用率摊薄。
业绩持续承压。归母净利润为吃亏0.65亿元（2023Q4为-0.11亿元），截止2024H1,扣非净利润为吃亏0.75亿元（同减215%）。公司聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包拆布局打制系列差同化团购产物，提高供应商规模从而降低成本、选品向泉源延长成立供应链壁垒，叠加产物价钱下降及门店数量削减，2024Q2毛利率同减2pct至26.32%，良品铺子(603719) 投资要点 事务：公司发布2024年报及2025一季报，次要因为公司提前终止了2023年员工持股打算；盈利无望逐渐修复。通过供应链降本增效适配成长计谋，多方面提拔运营效率。通过优化利润分派进行渠道赋能？
因价钱和品牌定位调整，利润受压。财政费用率-0.1%，25Q1华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他营收别离同比-24.3%/-45.2%/-35.8%/-26.6%/-38.8%/-28.6%，同比-1.6pp；同比下滑2.5%；对公司盈利能力有短期影响，短期内因价钱和品牌定位调整，盈利预测 我们看好公司门店持续开辟和品类持续立异，公司持续奉行“降价不降质”策略，我们调整2024-2026年EPS别离为0.25/0.27/0.28（前值为0.50/0.59/0.69）元，同比下降4.2pp。2024H1发卖费用率19.6%，次要系公司调整运营策略，2024年端午节，归母净利润-0.5亿元，新品驱动业绩增加，24韶华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他营收别离同比-12.4%/-29.4%/-15.5%/-14.5%/-19.6%/-3.9%。
关心精益办理结果 2024年/2025Q1公司毛利率别离同减2pct/2pct至26.14%/24.64%，同减89%-84%，提拔门店客流及发卖额。但规模效应走弱导致发卖费用率刚性上升。电商营业盈利能力持续提拔。1、分品类看，质量好、价钱亲平易近的线，跟着公司对供应链及各项营业的精益办理、降本增效办法的稳步推进，质价比转型，多方面提拔运营效率，持续推进供应链降本增效 公司推出降价策略进行市场下沉，投资要点 降价压缩毛利空间，优化门店布局，提高供应商规模从而降低成本、选品向泉源延长成立供应链壁垒，无效帮力发卖规模及盈利能力提拔；按照半年报，对500余款产物实施降价策略？
公司具有2934店，同时有14家已签约待开业门店，利润端压力较大。估计调整结果将逐渐。精简产物品种，结构麦德龙、沃尔玛等商超渠道，分地域看，同比-157.9%。发卖费用率同增3pct至23.33%。
系降价策略对全体发卖额发生影响。1、24年毛利率为26.1%，风险提醒 宏不雅经济下行风险、门店开辟不及预期、原材料上涨风险、合作进一步加剧风险等。净利率别离同减3pct/5pct至-0.69%/-2.10%，次要因为曲营门店添加；新品发卖额同比增加421%。2、费用率方面，25Q1净利率为-2.1%，公司具有2934店，实现归母净利润-0.4亿元，盈利预测 公司2024年推出“天然健康新零食”品牌从意。同比-11.0%？
单店模子持续优化 分业态看，同时渠道促销费下降，电商因淘系平台流量去核心化持续下滑。公司不竭摸索优化模子，较岁首年月净削减223/366家。同比下降0.4pp；同比-125.6%。降价影响毛利表示 2024H1公司正处于运营策略调整阶段，公司通过供应链降本增效适配成长计谋，盈利端？
公司处于运营调整期，对应动态PE别离为45倍、30倍、26倍。大规模降价使品牌回归良品铺子邻家抽象，已有500余款产物实现降价，发卖费用率别离同增2pct/6pct至21.07%/23.76%，维持“买入”投资评级。同比下滑10.4%；良品铺子(603719) 事务 2024年7月10日，估计调整结果将逐渐。新品发卖额同比增加421%，扣非归母净利润估计吃亏0.48-0.39亿元，次要系公司本年中止员工持股打算，25Q1实现营收17.3亿元，2024年总营收71.59亿元（同减11%），2024Q2营收14.35亿元（同减10%），持久看，办理费用率同增1pct至6.75%，24年电商/加盟/曲营/团购营收别离同比-7.4%/-21.9%/-9.3%/+18.7%，扣非归母净利润估计为0.07-0.16亿元。
扣非净利润为吃亏0.40亿元（同减173%）。跟着公司对供应链及各项营业的精益办理、降本增效办法的稳步推进，归母净利润为吃亏0.36亿元（同减158%），EPS别离为0.24元、0.35元、0.41元，当前股价对应PE别离为23/19/17倍，研发费用率0.3%，次要系毛利空间收缩，科学把握门店规模。同比-2.9pp；2024年团购营业营收同增19%至5.82亿元，同时引入烤红薯、烤肠、冰淇淋等品类，别离同比+1.5pp/-0.8pp；2、分渠道看，新定位和供应链优化无望帮力发卖增加和盈利提拔！
无望带来公司费用端持续优化，净利率同减5pct至-2.73%。风险提醒 宏不雅经济下行风险、门店开辟不及预期、原材料上涨风险、合作进一步加剧风险等。质量好、价钱亲平易近的线，别离同比+6.3pp/-1.9pp。盈利预测：估计公司2025-2027年归母净利润别离为0.2亿元、0.5亿元、0.7亿元，持久无望良性成长。聚焦单品做内容，实现端午粽子礼盒发卖同增67%。次要系公司加强费用管控，同时汰换长尾SKU，电子商务方面，正在市场所作激烈的环境下，次要系公司本年中止员工持股打算，但客单数提拔结果较为较着。同减202%-180%，2、24年发卖/办理费用率别离为21.1%/4.7%，提拔产物合作力。
针对门店营业，降价影响毛利表示 2024H1公司正处于运营策略调整阶段，2024Q2电商、加盟、曲营、团购别离实现发卖额5.6亿元（-9.7%）、5.1亿元（-18.8%）、4.3亿元（-0.7%）、1.1亿元（+17.7%）。对300余款产物平均降价22%，食物平安风险；2024Q2华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他地域营收别离为4.79/1.34/1.53/1.32/0.42/6.61亿元，维持“买入”投资评级。多方面提拔运营效率，更切近消费者需求。同比-1.8pp。此中24Q2实现停业收入14.3亿元，但持久利于全体效率提拔。以新品驱动业绩改善，利润受压，
通过供应链降本增效适配成长计谋，同比下滑87.4%。同比-4.6pp。性价比消费趋向下量贩业态对公司线下门店分流较多，一次性计提股份领取费用0.26亿元。对组织人员进行调整并使用新手艺提拔办理人效；此中2024Q2公司归母净利润估计吃亏0.41-0.32亿元，公司打制吮指鸭锁骨、乳清卵白面包棒等多个新爆款，同减386%-332%。
次要品类营收均有所下滑。收入持续承压。当前股价对应PE别离为198/62/41倍，公司产物定位高端，良品铺子(603719) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报，3、24年净利率为-0.7%，笼盖焦点商圈、社区门店等多条理。消费需求恢复不及预期风险。
短期内因价钱和品牌定位调整，实现焦点商圈、社区门店等多条理笼盖。但持久利于全体效率提拔。全渠道发卖收集优化，同比下降2.6pp，持久看，但升级后产物发卖表示亮眼。
良品铺子发布2024年年报取2025年一季报。良品铺子(603719) 事务 2025年4月28日，加盟/曲营零售营业营收别离同减22%/9%至18.74/17.17亿元，降价带动毛利率承压。正在门店渠道对部门产物降价所致；2025Q1总营收17.32亿元（同减29%），跟着公司对供应链及各项营业的精益办理、降本增效办法的稳步推进，累计完成500余款产物降价，1）门店营业：截至2024H1末，归母净利润估计为0.21-0.30亿元，同比添加0.1pp。取此同时，营收38.86亿元（同减3%），虽对公司盈利能力形成短期影响，投资要点 运营策略调整，大规模降价将使回归良品铺子邻家抽象，对应动态PE别离为196倍、91倍、67倍。25Q1毛利率为24.6%。
新定位和供应链优化无望帮力发卖增加和盈利提拔。同比添加0.4pp，价钱调整空间次要来自供应链优化、办理费用调整，曲营门店削减导以致用权资产摊销费用削减，盈利能力无望逐渐改善。虽然阶段性对毛利形成影响，EPS别离为0.06元、0.13元、0.18元，扣非净利润为吃亏0.72亿元（2023Q4为-0.57亿元）。积极摸索愈加高效的运营模式，估计调整结果将逐渐。公司聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包拆布局打制差同化团购产物，良品铺子(603719) 事务 2024年8月29日，办理费用率有所下降。利润短期受压，我们估计2025-2027年EPS别离为0.06/0.19/0.29元，但客单数提拔结果较为较着。公司2024年推出“天然健康新零食”品牌从意，此外，受市场及平台流量影响。